银河策略日本央行10月加息悬了？高市顾问给出明确答案： 12月更合适！

　　金十数据银河策略

　　日本央行在本月加息的举动，对于高市早苗政府来说可能过于仓促，高市早苗的一位核心经济顾问表示，将加息时间点定在12月会是一个更好的选择。

　　“在我看来，10月加息可能比较困难，” 高市早苗的经济政策顾问本田悦朗在周一接受采访时表示，“这取决于宏观经济环境，但如果能在12月加息25个基点，我觉得没问题。”

　　尽管此前市场曾猜测日本央行可能在10月有所行动，但本田悦朗的这番言论表明，央行更有可能选择推迟加息。

　　高市早苗是一位著名的货币宽松政策倡导者，也是前首相安倍晋三的“门徒”，她预计将在10月15日左右的国会投票中，成为日本首位女首相。

　　本田悦朗是“安倍经济学”的主要设计师之一，该政策主张灵活的财政政策和宽松的货币政策，这也是高市早苗的立场。在“安倍经济学”时代，日本央行与政府就总体政策目标达成了一致，但将具体细节和操作方法交由央行决定，这一协议至今仍然有效。

　　本田悦朗表示，高市早苗希望日本央行在加息问题上保持谨慎，尽管她没有提到具体的加息时间表。在过去两年里，本田悦朗为高市早苗提供了特别紧密的建议。他去年还为高市早苗的《国力研究》（Study of National Power）一书撰写了经济学部分。

　　由于竞争对手小泉进次郎此前似乎更被看好，高市早苗的获胜令一些投资者感到意外。受市场对日本将推出更多刺激措施、且央行会放慢加息步伐的预期影响，日经225指数周一飙升至创纪录高位，同时美元兑日元汇率突破了150的关键关口。

　　周二早盘，日本股市盘初先涨后跌，随后又重新获得上涨动力。

　　本田悦朗表示：“日元过度疲软将影响通胀，并使其居高不下。” 他补充道：“虽然很难说多少才是合适的水平银河策略，但如果美元兑日元突破150，就有点过头了。”

　　在本田悦朗发出日元走软可能带来通胀风险的警告后，日元迅速收复了大部分跌幅，然而，到了周二早上，美元兑日元汇率又回到了150关口上方。

　　在高市早苗获胜后，市场对日本央行在10月30日公布下次政策决定时加息的押注大幅下降。根据隔夜指数掉期的数据，在本田悦朗发表上述言论后，交易员们周二认为日本央行10月加息的可能性不到20%，而就在不到一周前，这一比例还约为68%。与此同时，市场对12月加息的押注已升至约56%。

　　去年，高市早苗曾形容当时的加息是“愚蠢的”。尽管她在最近的自民党党魁竞选中放缓了措辞，但据共同社上周的调查显示，她表示目前利率应该保持不变。

　　尽管高市早苗的胜选可能降低了本月加息的预期，但经济数据却显示日本基本上符合央行的预测。日本的通胀率已连续三年多保持在或高于日本央行设定的2%目标，且截至今年6月的三个月里，日本经济已连续第五个季度实现增长。周二早上公布的数据显示，8月份的家庭支出增幅超出预期，这表明消费者可能正在逐渐适应通胀环境。

　　上个月，自日本央行行长植田和男上任以来，该行九名委员会成员中首次有两人投票反对将利率维持在0.5%，理由是通胀势头强劲。另一位被视为鸽派的委员会成员上周也表示，加息的必要性正在增加。这两个因素都促使投资者对即将到来的加息行动抱有更高的预期。

　　日本央行观察家正在关注的一个潜在转变是，对央行和政府在2013年发表的联合声明进行修订。这份协议构成了央行为追求2%通胀目标，而采取长达十多年激进货币宽松政策的理论基础，直到植田和男开始推进政策正常化。高市早苗在上周六赢得选举后表示，她将考虑目前这份协议的形式是否是最佳的。

　　本田悦朗表示：“我已经告诉她，没有必要急于改变它。” 他说，“一旦开始考虑，现在不必修改的内容也可能被修改，包括2%的物价稳定目标。”

　　在处理一项关键的外交任务方面，本田悦朗预计高市早苗将与美国总统特朗普建立积极的伙伴关系，因为她与前首相安倍有着密切的关系。

　　特朗普在周一的一篇帖子中形容高市早苗是“一位备受尊敬、拥有大智慧和力量的人”，特朗普补充说，她的当选胜利对于“了不起的日本人民来说是一个巨大的好消息”。

　　本田悦朗说：“特朗普总统喜欢安倍，但石破茂与安倍的关系并不亲近。高市早苗与安倍属于同一阵营，我认为她可以与总统建立友好关系。”

　　期权交易员削减日元看涨头寸

　　目前，期权交易员对日元的看涨程度已经降至三年多来的最低水平。

　　德意志银行周一在一份致客户的报告中表示，日本央行下次加息时点的不确定性增加，“促使我们对日元的立场转为中性”。这家德国银行在高市早苗获胜后结束了对日元的看涨预测，称她的胜利“对市场来说是一个巨大的惊喜”。

　　一个月期美元兑日元风险逆转连续三天接近平价，有望创下自2022年9月以来对日元看涨程度最低的收盘。周一，该期权指标交易在有利于看跌期权的0.36%。相比之下，在10月4日党魁选举之前，上周五的交易价为有利于看跌期权的0.71%。

　　虽然风险逆转指标全面转向预示日元升值速度放缓，但期权交易员们对日元未来一个月、一个季度乃至一年的基本预期仍然是走强。

　　交易员们仍然愿意支付更高的溢价购买看跌期权（押注美元兑日元下跌）而非看涨期权（押注美元兑日元上涨）。不过，随着交易员们定价日本央行加息次数的减少，看跌期权相对看涨期权的溢价在过去几周已经明显缩小。